美联储内部分歧及贸易战颠覆华尔街攻防守则

凡人

美联储内部分歧及贸易战颠覆华尔街攻防守则


路透纽约8月2日 - 当美国联邦储备委员会(美联储/FED)主席鲍威尔周三阐述为何这次降息并非漫长宽松周期的开端之际，美国股市市值以每分钟逾250亿美元的速度流失。

问题的核心在于华尔街最古老的一个攻防守则：“别与美联储作对”。美联储调整短期利率来提振经济或为其降温，而长期以来投资人一直从美联储利率决议中找寻买卖股票的线索。

在本次议息会议上，美联储具投票权的委员们貌似对金融数据的解读及美联储的职责存在不同看法，此为金融危机以来首见，徒留投资人揣测美联储未来要拿什么作为利率决议的基础。

美国总统特朗普一再痛批美联储主席鲍威尔降息的速度不够快，并在周四意外宣布将对另外3,000亿美元中国商品征收进口关税，这恐将加大美联储面临的大幅降息的压力。

鲍威尔一再表示美联储决策独立，不受市场与白宫影响。他周三将各界普遍预期的降息25个基点，描述为“周期中的调整”，以回应全球放缓迹象、美国贸易争端缓步升温，以及有意提振过低的通胀，之后是否继续敞开降息大门，将视未来经济数据而定。

在这令人困惑的18分钟期间，标普500指数大跌1.75%，根据路孚特数据，等于市值蒸发了4,617亿美元。

两名联储理事对降息投下反对票，这是至少自1998年以来，第一次出现周期中降息在首次投票表决中未获得一致通过的局面。在失业率位于数十年低点且有其他迹象显示美国经济持续扩张之际，美联储内部看法呈现分歧，在这种情况下，股票与固定收益基金经理表示，他们判断联储下次行动所剩的线索少之又少。

“我们试着去找有没有可以拿来类比的历史记录，可就是找不到。这让这个市场变得非常特别，这就是联储的决议即使没有让市场反应乱成一团，也已经把大家搞得晕头转向的原因之一，”富国银行资产管理的资深投资策略师Brian Jacobsen表示。

因此，Jacobsen表示，他在专注于质量更高的股票和公司债，而不是那些往往会因降息而获益最多的、资产负债表较弱的个股。

**霸凌美联储？**

这并不是鲍威尔首次让市场感到困惑。

去年12月，鲍威尔重申过去美联储的指引，明确表示美联储缩减债券持仓的计划正处于“自动驾驶”模式。但股市还是因为鲍威尔并未暗示将保有更多灵活性而感到失望并下跌。

鲍威尔在10月的讲话也让市场感到困惑，当时鲍威尔称利率距离既不刺激也不遏制经济的中性水准还有“较长一段路”，暗示有可能需要进一步加息。美联储官员后来澄清说，利率接近中性水准估值。

纽约联储就他们的沟通效果调查了大型投资公司。最近在6月初进行的一次调查中，对于美联储与市场和公众的沟通情况，只有38%的受访者评级为有效。

根据芝商所(CME Group)，市场目前认为美联储在9月会议上降息的机率为61.2%，在10月或12月降息一次的机率超过70%。

Federated Investors首席股权投资策略师Phil Orlando认为，市场对于未来降息的预期如此之高，而同时美联储对于利率走势却并不明确，未来几个月市场若感到失望，标普500指数可能下跌10%或更多。

因此，短期内他一直在降低对美国股市以及其它风险资产的加码程度，尽管他预期美联储屈服于市场期望的可能性要高于市场接受美联储的暗示。

与此同时，美国总统特朗普异乎寻常地坦率批评美联储，并直言不讳地表示希望多降几次息。

“仅凭数据我认为美联储本应该按兵不动，”Orlando说，“但我不知道的是，市场因素和总统对美联储发挥了多大的影响并迫使其改变了政策路线。”

Sierra投资管理公司的投资总监Terri Spath表示，鲍威尔在周三记者会上为美联储政策决定的辩护不力，使得投资者处于“完全困惑状态”。

“他做了市场预期的事，但市场还期待更多，”她表示，“我坚定认为美联储不需要降息，这会让人觉得，今年我们在”股市“取得的收益令人不安”。

美国股市指标标普500指数今年迄今上涨逾20%，主要归因于投资者预计今年会有一系列利好股市的降息举措。

Osterweis资本管理公司的投资组合经理Eddy Vartu表示，即使经济数据表明不需要进一步降息，但市场推动美联储继续采取刺激性宽松举措的潜在力量，使主动型基金经理更难基于基本面进行投资。

“现在我们处在一个有趣的境地，我们要比一两个月前更多地分析贸易面消息和欧洲央行政策，因为我们必须考虑美联储所认为的市场预期，”他说，“市场正在按照自己的意愿行事。”(完)